正文
今日 Fed Reserve Bank of Chicago CEO 訪談，回答關於今天的降息、冠狀病毒、以及美股沒有上漲的真正原因。
今天早上Fed忽然宣布降息，系上教授趁機宣傳下午聯邦準備銀行芝加哥行長要來，安麗我們去一探究竟。趁著有點閒情逸致準備了一些問題，去參加了 Chicago Fed President Charles Evans 的談話。CE是其中一位降息的投票委員。
就隨意紀錄一下我自己有興趣的內容。
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以下為談話內容摘要
Q 主要來自 George Pennacchi ，目前伊利諾大學香檳分校銀行學講座教授、財金博士學程總監、芝加哥聯邦準備銀行資深顧問。
部分Q 來自其他教授、博士班學生、企業、也有少數大學生。
A 是芝加哥聯邦準備銀行總裁。
（原文為英文）
Q: 我們先講過去一年。美國有很好的就業率、不怎麼樣的投資成長、全球貿易戰、冠狀病毒與不確定的經濟成長，是不是說說看貨幣政策大概考慮些什麼?
A: 貨幣政策正常化是首要目標，所以聯準會規劃逐步升息，也在去年開始執行。去年早期的升息毫無疑問，全體通過，經濟一片大好。但是去年底的升息就非常的controversial了。貿易戰加大的這個controversial、金融市場的vol也在升高。
Q: 就業率很好，但薪資似乎不高?
A: 總體來說，工作變多，薪資變低，但同時對於技能的要求也同時變低。薪資一直都非常puzzling。薪資要提高太難了，不過同時薪資要降低也很難。而在這個現況下，反倒是工作的機會大幅上升了，也就是所看到的高就業率。
Q: 冠狀病毒造成短期demand下降 然後很快恢復?
A: 目前評估是短期的demand下降。人們暫時不愛Travel。成長放緩。疫情在美國擴散仍在modest。持續預計半年時間。而這些延後的需求，在疫情結束後仍可能一次補回。並不是太要緊的事情。
Q: 長期Trend怎麼樣? 全球貿易戰會一直加劇?
A: 長期成長率在下降，同時也如同過去一樣受其他總體因素影響。高成長率發生在數位經濟 1995-2000，之後的5年在下降因為企業重新organize過去五年的投入。這些成長率受到許多不可控的總體因素影響，對於未來並沒有明確的展望。
Q: 實質利率很低、還可以低通膨，Why?
A: 實質利率低，投資多，資金便宜，基礎食品便宜、薪資便宜，帶來低通膨。同時，這些資金流入了支持創新，允許資本市場投資長回收年限低獲利的專案。
Q: 是否低利率造成企業overleveraging? 造成資產定價component中的Bubble出現? Fed 是否應該care?
這題聽起來像是我大學上金融機構期末考教授會問題問題XD Well 我覺得Fed不擔心 excess risk-taking，Fed有很多事情要做 (通膨、就業、成長)，Regulation確保銀行體系正常運作，至於個別投資人投資有賺有賠自己應該負責。
Q: 但是如果有crisis，不就影響你們Fed 的三個目標 溫和通膨、充分就業、與經濟成長?
A: 在福克爾規則後，銀行持有資產品質大幅上升。
Q: Fintech 重要嗎? Regulatary arbitrage 是不是會重蹈覆轍?
A: 我覺得還好。Lending都有搭配銀行，除此之外很多只是小額 lending。這就跟地下錢莊一樣而已。至於AI等不過就是另外一種交易模式。我們看household 金融風險、bank sector金融風險、這些目前看不到會因為Fintech帶來不穩定的金融市場。
Q (其他專家) : 今天這麼忽然降息 市場沒有反映誒 出乎你意料嗎?
A: 市場回應所有事情，不只是Fed。Fed是看所有風險綜合評斷，大家暫時不Travel了，很多公司暫時無法經營了，這些都是短暫的。但是如果他們缺乏liquidity就會變成長期的。為了避免不必要的連鎖反應，我們認為應該提供短暫緩衝的liquidity，讓一些life/business能夠持續進行。只要基本面仍然持續良好，未來這些travel都會回復(也可能會一次補回)。
Q: 現在一次把降息牌打掉了 未來又有downturn怎麼辦
A: 在2008你看到各種工具。負利率實務上也可行。如果真的需要，Taylor rule說 -5% 那就是可以-5%。我們持續meet banks, 學術會議等研發各種能夠最適合調整市場達到最適的貨幣政策工具。
Q (小朋友): 如何當上聯邦準備銀行總裁?
A: 研究。挑選你非常非常有熱情的領域做一項研究。研究非常花時間、消耗很多寒暑，不管你研究的是公司、行業、產業、醫學、能源、科技都一樣。重要的是有夢想與熱情，搭配可以實踐夢想對應的技能組。相信你自己、找尋適合的mentor與support。
Q: 如何區別雜訊跟有用的資訊
A: 的確現在超雜的。我自己是多角化組合，FT、WSJ、華盛頓郵報全部都一起。要區別很難，但區別也許未必重要。我試著用FB想要突破同溫層，結果演算法又把我跟同溫層綁在一起。不過social media還是很神奇來源，總是有些奇怪的金句，能夠作為motivation再去認真調研得到一手知識。像是有人問我climate change，我心想到底這關fed 貨幣政策什麼事情。但其實這些你要的並不是他告訴你什麼，而是需要Take advantage of people’s voice，moviate你去主動獲取些什麼。Social media基本不可信，但是take advantage of voice是有幫助的。
Q: 無限寬鬆但是卻沒有通膨，是不是你們在胡搞 CPI計算方式?
摘要：美國金融日記團隊
文章出處：美國金融日記 粉絲專頁
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