Dcard每隔一陣子都有對於錢的焦慮文。有錢人這三個字受到關注不是一兩天的事情，不管是電影與媒體經常對於單一個案繪聲繪影，傳遞強烈的正面或負面的強烈情感。
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有情緒是正常，不過同時情緒歸情緒、未來歸未來。要正面情緒，喝珍奶+吃雞排。至於未來迷惘的部分，還沒發生的、沒有明確目標可能更能解釋為什麼感到迷惘。每個人以自己喜歡的方式好好生活。
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而至於錢的決策，如同許多KOL的心得，不要和錢談感情，該怎麼決策就怎麼決策。重要的是，如何做出最適合的財務決策，支持自己基本面的理想生活。
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前1%的財富沒有太多神秘感，多的是與多數人一樣的思考、在某些資產類別有比多數人還要差的投資報酬。今天來分享幾篇關於錢的數據與研究，具現化各種關於有錢人的想像。
[1. 錢、資本、財富]
談到錢這件事情，需要先釐清一下到底我們講的是什麼樣的東西。現金是錢、資產是錢、淨值聽起來也是錢，收入跟錢有關，獲利好像也跟錢有關，或是我們重視的流動性都有擦到邊。
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錢是一個以工作易工作的工具。在沒有錢之前，點一個foodpanda需要為對方提供對等的工作，雙方同意才有這個交易發生。但錢的出現得以把這些價值創造都儲存成資本的形式。因此我們當社畜，換到錢之後，同時可以享有所有的食衣住行生活。
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在特定時期創造的價值比消耗的多，就會有多餘的資本，儲存到未來消耗使用。而有形的容易交易的資本，通常稱作財富 (Piketty 2013)。
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[2 有錢人與多數人的財富分布配置]
右上圖是來自加拿大央行與Fed達拉斯兩位經濟學家工作論文的數據(Kartashov & Zhou 2022)。X軸是依據不同等級的財富分組，並把Top 1% 有錢人額外拆開一組。Y軸總和是100%，觀察這100%是由什麼樣的資產配置構成的。
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多數人 (PR50)的財富主要分布在 自有房屋 (60%)、股票 (10%)、私有企業 (3%)、汽機車 (12%)、固定收益或定存 (12.5%)、其他 ( 2.5% 現金、非自住房屋、其他不動產)
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而前1%的財富主要分布在 私有企業 (45%)、股票 (25%)、自住不動產 (10%)、非自住不動產 (7.5%)、汽機車 (<1%)、其他不動產 (5%)、固定收益或定存 (15%)、其他。
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這樣的分布背景，基本上並不一定直接帶來生活影響。不過因為自有房屋、汽機車、股票佔多數人的財富主要組成，經常使這些項目成為人與人之間的比較對象 (理性上會說，這情緒來自比較而非來自消費或基本面生活)。
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[3 前1%在每一個項目的報酬率比較好嗎? ]
這篇文章進一步去看在每一個項目之中，不同財富等級的組別的報酬率。
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財富成長來自報酬率。把每一個項目報酬率呈上每一個項目比率會得到總財富成長率。
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在股票的報酬上，前1%的平均報酬為23.8%左右，PR50的報酬為22.6%，加權平均後為23.5%。
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在私有公司的報酬上，前1%的報酬率在22%左右，與股票相近。不過PR50的報酬率是-13%。
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他們也去看債務成本，前1%的資金成本平均4%、PR550的資金成本為5.3%。非自住不動產投資上，前1%的報酬率平均18%、PR50的資金成本為8%。
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整體方向呈現，前1%在多數項目報酬率高於PR50的人、也有較低資金成本。但有一項例外的是自住不動產：在自住不動產上，前1%的報酬是11.7%，PR50的報酬率是13.5%。主要原因來自前1%的自住房通常起始價格高，在近幾年的報酬率不如其他起始價格低的自住房。
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[4. 有錢人比較會投資嗎? 不同與相同之處]
耶魯大學財金系教授 James Choi 在 2022年的研究論文去Survey 2484個美國可投資資產超過百萬美元的人，問他們對於市場看法跟投資決策。他們發現幾件事情。
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他們發現這些百萬資產的人是對於市場跟經濟的看法與其他多數人是極度相似的。但，他們對於市場不這麼感到害怕 (較少的不舒適)、不受財務限制影響、也不受到薪水考量影響。
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同時這些人一樣會重壓單一個股，使用來自朋友與分析師的小道消息，並相信這些股票會大漲。
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[5. 投資新創不如買房? ]
投資新創預期報酬率預期可以參考前一篇、買房買股報酬看去年同期的那篇。這份研究是拆出不同財富等級投資私有企業、投資自住與非自住房地產近年的報酬。
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這邊可以看到前1%在私有企業拿到22%的報酬、PR50在私有企業拿到-15%報酬 ; 投資自住不動產上，前1%拿到11.5%報酬，PR50拿到13.7%報酬；論文中也有計算投資非自住不動產上，前1%拿到18%報酬、PR50拿到9%報酬。
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這邊沒有考量風險、投資組合與投資目標，純粹是一個報酬率的敘述統計。
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總結：前1%與多數人財富上的相同與不同
1. 前1%的人的財富分布與多數人不同。主要財富集中在私有企業，而一般人集中在自住房地產。兩者都有一定程度財富在股票上。
2. 在投資報酬上，前1%的人的私有企業報酬較PR50的人高，但在自住房地產上，PR50的人的報酬高於前1%的人。在股票報酬上，前1%高於PR50的報酬，不過差異不大。
3. 在投資決策上，對於經濟跟市場看法，前1%的人與多數人一致，不過較不害怕市場、不太考慮財務限制跟薪水影響。一樣重壓個股，聽小道消息，相信會大漲。
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References:
[1] Bender, Svetlana, et al. "Millionaires speak: What drives their personal investment decisions?." Journal of Financial Economics (2021).
[2] Kartashova, Katya, and Xiaoqing Zhou. "Wealth Inequality and Return Heterogeneity During the COVID-19 Pandemic." Available at SSRN 3967802 (2021).
[3] Piketty, Thomas. "Capital in the 21st Century." Cambridge, MA: President and Fellows, Harvard College (2013).